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鋁價(jià)短期偏強運行
近期，鋁價(jià)一枝獨秀，繼上周五大幅上漲之后，本周繼續發(fā)力，再次運行至前期高點(diǎn)附近，截至5月13日收盤(pán)，滬鋁(14340, 135.00, 0.95%)1906合約報收于14225元/噸，連續兩個(gè)交易漲幅達1.6%。當前社會(huì )庫存繼續下降，氧化鋁價(jià)格抬升推動(dòng)成本線(xiàn)上移，預計短期鋁價(jià)振蕩偏強運行，中長(cháng)期則繼續面臨供給壓力。
宏觀(guān)面暫無(wú)利好
此前公布的4月制造業(yè)PMI官方為50.1、財新為50.2，均較3月回落，4月末社會(huì )融資規模增量為1.36萬(wàn)億元，比上年同期少4080億元，4月新增人民幣貸款1.02萬(wàn)億元，同比少增1615億元。4月出口同比增速為-2.7%，低于預期的3.0%，較前值14.2%回落。
成本線(xiàn)繼續上移
國內氧化鋁價(jià)格自2018年9月開(kāi)始一路下滑，今年4月15日觸及2017年8月21日以來(lái)的低點(diǎn)2645元/噸，氧化鋁價(jià)格下跌逐步觸及部分冶煉廠(chǎng)的成本線(xiàn)，同時(shí)在環(huán)保管控趨嚴的情況下，減停產(chǎn)開(kāi)始增加，推動(dòng)氧化鋁價(jià)格反彈。近日山西環(huán)保消息頻出，呂梁區域的交口和孝義接連被媒體報道赤泥庫揚塵和滲漏問(wèn)題，整個(gè)山西省內氧化鋁廠(chǎng)赤泥排放問(wèn)題或將面臨環(huán)保檢查，繼而引發(fā)市場(chǎng)對氧化鋁供應下滑的擔憂(yōu)。近期，環(huán)保督查致山西部分氧化鋁廠(chǎng)被勒令減停產(chǎn)，交口信發(fā)280萬(wàn)噸氧化鋁由于赤泥問(wèn)題已經(jīng)停產(chǎn)兩條生產(chǎn)線(xiàn)，剩余兩條生產(chǎn)線(xiàn)將在近日陸續停產(chǎn)，孝義華慶鋁業(yè)由于當地環(huán)境污染45萬(wàn)噸氧化鋁項目被迫停產(chǎn)。氧化鋁價(jià)格繼續抬升，截至5月13日，SMM氧化鋁均價(jià)報2803元/噸。因氧化鋁價(jià)格抬升，電解鋁成本線(xiàn)繼續上移，對電解鋁價(jià)格形成支撐。
產(chǎn)量下降幅度擴大
數據顯示，前4個(gè)月國內電解鋁總產(chǎn)量為1152.3萬(wàn)噸，同比減少1.42%，2019年前4月繼續受2018年6月至2019年2月電解鋁企業(yè)虧損減產(chǎn)影響，從而令運行產(chǎn)能規模繼續維持相對低位。4月以來(lái)，雖然有部分產(chǎn)能逐漸復產(chǎn)，但對4月整體產(chǎn)量貢獻有限，4月末國內電解鋁運行產(chǎn)能規模為3623萬(wàn)噸，行業(yè)平均開(kāi)工率為88.8%，環(huán)比3月末增加0.3個(gè)百分點(diǎn)。但進(jìn)入5月以后，復產(chǎn)對產(chǎn)量貢獻逐漸增加。預計5月電解鋁產(chǎn)量為302.5萬(wàn)噸，同比減少1.56%，產(chǎn)量增速降低幅度收窄，在消費持穩態(tài)勢下，預計5月末國內電解鋁庫存水平降至130萬(wàn)噸附近。
綜合來(lái)看，短期基本面對鋁價(jià)形成提振，山西環(huán)保導致氧化鋁產(chǎn)量受到影響，氧化鋁價(jià)格攀升推動(dòng)成本線(xiàn)上移，當前電解鋁整體利潤得到修復，導致復產(chǎn)加速，但短期產(chǎn)量貢獻有限，消費旺季下庫存加速下降，預計短期鋁價(jià)延續偏強態(tài)勢。但中長(cháng)期來(lái)看，年內氧化鋁新增產(chǎn)能依然處于高位，疊加網(wǎng)電價(jià)格下調，新投產(chǎn)及復產(chǎn)產(chǎn)能增加，供給壓力將逐步顯現，鋁價(jià)上漲面臨壓力。
（來(lái)源：期貨日報）
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